在经历了去年煤价快速上涨之后，春节以来港口煤价冲高回落，4月起开始企稳回升。后市煤价还会继续上涨吗？煤价上行的主要原因是什么？产地、港口、中转地实际供需情况如何？为解开这些疑问，5月14日，由CCTD中国煤炭市场网组织的“2018上半年煤炭需求侧考察”调研活动拉开帷幕。为期五天的行程中，调研团分别走访了山西、河北、山东、江苏、浙江五地的上游煤矿、煤炭集运站、北方港口、海进江港口、下游电厂在内的煤炭生产、发运和下游用煤企业，现将调研报告摘录如下：
PART1：考察纪要
1、山西某煤炭集运站
该集运站接近山西、陕西、内蒙古三省交界处，最远可以辐射到鄂尔多斯地区。调研发现，目前铁路运力基本满足需求，集运站场存较低；国铁方面以保证长协运量为主，发往港口运力比较紧张；电力需求开始增长，电厂库存处于较高水平；机车不足导致当地有一定车皮滞压，煤矿库存偏低。
2、环渤海某港口
该港口共有4个泊位，年吞吐能力4400万吨，最大筛分能力8000吨/小时。调研发现，环渤海港口调入调出量增幅明显，曹妃甸新港区投产后港口能力偏宽松；2018年大秦线与蒙冀线运量合计增量约6300万吨；今年港口作业费保持稳定，环渤海港区综合成本基本一致。
3、山东某煤炭企业及电厂
山东境内每年电煤消费量在1.4亿吨左右，省内供应约2000多万吨，其他主要由三西地区供应。电煤紧张的阶段，可能会要求省内煤企减少精煤入洗、增加电煤供应。调研发现，煤企省内长协电煤占比超过75%，库存约2-3天产量；企业预计徐州焦化厂完全退出概率不大，对山东煤企影响有限；电厂库存处于偏高水平，火电依然亏损。除了电煤价格较高外，主要原因在于标杆电量下降而交易电量比重上升，交易电价拉低了电厂平均电价水平。
4、江苏某沿江港口
该港口主营煤炭和石油焦“海进江”中转过驳业务，2018年1-4月煤炭吞吐量800万吨，计划全年吞吐量3000万吨，每天最多装船6万吨，周边有化工园区。调研发现，贸易商囤货心态明显，海进江港口库存压力大；近期库存紧张造成港口堆存费明显提高；浮吊过驳平台取缔对海进江港口影响巨大，作业量价大幅增加；近期进口煤到港量明显回落；蒙华铁路开通后，预计海进江物流平衡点在武汉和九江之间。
PART2： 调研结论
1、产地库存低位，安监、环保抑制山西、陕北产能释放，鄂尔多斯高负荷生产；
2、大秦线饱和，蒙冀线增量有限，铁路运力仍是瓶颈，港口吞吐能力相对铁路运力过剩；
3、受环保、浮吊取消等因素影响，沿江港口运力周转下降，港口库存由表外转表内，对市场影响低于预期；
4、供需格局改变，随着中部地区崛起，华中地区用煤需求大增，而去产能导致江湖一江地区供需缺口扩大，加大对下水煤资源争夺；
5、目前现货市场普遍看多。电厂补库较往年提前，长江沿岸某大型电厂近期补库节奏加快，并与沿江港口商谈关于加大在港口库存扩容问题。部分贸易商5月初开始在沿江港口囤货，计划出货时间在6、7月份。
PART3：后市研判
调研发现，导致近期煤价迅速反弹的主要矛盾在于两方面：一是环保压力增大使上游库存难以出现累积，煤企坑口环节挺价能力更强。同时，一部分以往的隐性库存向港口转移而逐渐显性化，使得偏高的港口库存并没有成为压制煤价反弹的因素。二是港口库存整体水平虽然偏高，但其中可流通现货资源有结构性紧缺的问题。一方面，港口和铁路运力极大的向长协煤倾斜，挤压了现货煤的市场占比，尤其是在旺季铁路运力紧张的阶段，现货煤难以外运至港口。另一方面，虽然港口有一部分贸易商囤煤，但春季前后囤煤亏损的贸易商刚刚大体恢复盈亏平衡，在电厂日耗迅速上升、贸易商看涨煤价的情况下短期出货意愿也并不强，出现捂盘惜售。环保等多方面因素导致煤炭上游和中间环节蓄水池容量下降，加之现货占比萎缩造成供给的结构性问题，动力煤现货价格波动性明显放大。
就后市而言，动力煤现货的结构性问题难以短期解决。即使蒙冀线等主要运煤通道运量开始提升，也以长协煤运输为主。下游电厂旺季前存煤意愿较强，现阶段补库力度较强很可能导致旺季后期采购意愿明显下降。而囤煤贸易商也将逐步开始出货，增加流通货源；随着铁路运力在电煤旺季后开始趋于宽松，市场煤发运情况将有好转，缓解港口的库存结构性问题；在价格上行过程中，政府调控煤价的风险逐步提高，在旺季需求不及预期的情况下或导致煤价旺季回落。
